12月05日，汇隆活塞（833455）涨超13%，今日收盘价4.9元。
同壁财经了解到，公司主营业务为活塞、缸套、缸盖等中低速内燃机零部件的设计、生产、销售和服务。公司自设立以来，始终致力于大缸径钢顶铁裙组合式活塞、钢顶铝裙组合式活塞、整体薄壁球铁活塞、大型工程压缩机发动机活塞、内燃机缸套等产品的生产和销售，公司产品主要应用于船用柴油机、铁路机车内燃机、天然气压缩机等领域。
伴随着发达国家和发展中国家公共交通和物流网络能力的提高，全球对柴油机的需求将会呈现逐年上升趋势，全球柴油发动机市场将实现同比稳定增长。从价值增长的角度来看，符合更严格排放标准的柴油机将为全球柴油机市场带来良好的前景。
公司在国内铁路机车内燃机活塞、船用柴油机活塞等领域具有较强的竞争优势。公司的创新特征聚焦于产品创新、技术创新，通过采取创新性的生产模式、 研发模式，打造了一批具有市场竞争力的产品以及具有市场先进性的技术成果，并获得了市场及客户的高度认可。目前，公司已获得中国船级社、美国船级社、英国船级社、法国船级社、挪威船级社、韩国船级社以及日本船级社等多家世界知名船级社的认证。
公司是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、辽宁省“专精特新”中小企业以及辽宁省瞪羚企业，经过多年的技术研发创新和生产工艺改进，取得了一系列具有国内先进水平的技术成果。目前，公司拥有专利 49 项，其中发明专利 4 项，实用新型专利 45 项。
公司与众多优质客户建立了良好的合作关系，主要客户包括中国船舶集团、中国国家铁路集团、中国中车集团、中国农业发展集团等大型央企旗下公司，以及美国 Cooper 公司等知名企业。凭借着优质的产品和良好的服务，公司建立了良好的品牌形象和业内口碑。
业绩方面，2023年三季度，公司实现营业收入9540万元，净利润2037万元。
根据开源证券研报，公司活塞产品和服务合计营收占比超七成，是主导产品；缸套和配套产品销售收入占比呈现逐年增加的态势。活塞毛利率在缸套之上，基本稳定在46-52%之间，缸套毛利率则在35-40%之间。产品主要终端应用于船用柴油机、铁路机车内燃机、天然气压缩机等领域。天然气运输行业的产品毛利率最高。2022年缸套产品营收同比增长88.35%。配套产品的销售收入保持稳中有增，2022年增长幅度较大，47.47%。活塞检修加工营收稳中有升，2022年+35.74%；缸套检修加工营收增长较快，2021年、2022年分别增长49.45%、136.07%。汇隆活塞多数客户与公司合作时间长达十年以上。汇隆活塞营收规模近年基本保持稳中有增，2023年一季度营收同比增长11.74%。毛利率、净利率稍有下滑，2022年毛利率水平44.16%，净利率24.84%。境外销售占比较低，但整体毛利率较境内略高。募投项目轨道交通及船舶关键铸件生产线扩建项目建设期18个月，达产收入为13,360万元。中速内燃机活塞设计技术研发中心项目针对“活塞轻量化设计”和“低油耗、低排放、高热效率新型发动机”两大方向的项目进行全面深入研发，提升公司产品设计和测试能力。
汇隆活塞主要生产船用柴油机活塞、铁路机车内燃机活塞、天然气压缩机发动机活塞、内燃机缸套等，隶属于内燃机产业链。我国柴油机行业在经历了2014-2016年的销量快速下滑后，2017-2019年我国柴油机销量较为平稳，基本维持在500-600万台之间。2027年全球柴油机行业市场规模将达到2,663亿美元。2021年全球船用柴油机市场规模约为137亿美元。2025年全球船用柴油机市场规模将达到164亿美元左右。天然气消费量不断提高，带动天然气压缩机装备市场快速发展。2021年全球天然气压缩机收入大约为9.29亿美元，预计2028年将达到10.82亿美元。汇隆活塞近年的毛利率在可比公司中位列第一。
汇隆活塞北交所公开发行价为3.15元/股，对应的发行后PE2022为15.4X，发行后PE2021为15.8X，同行业可比公司的PE2021均值37.7X。汇隆活塞有望通过募投项目产品突破产能瓶颈，扩产轨道交通及船舶关键铸件等主营产品，同时深入研发“活塞轻量化设计”和“低油耗、低排放、高热效率新型发动机”两大方向。
