生猪养殖企业2023年年报和2024年1季报全部完成披露。Wind数据统计，申万生猪养殖板块10家上市企业1季度合计扣非净利润为-64.64亿元，继续录得亏损；不过相比2023年4季度的-93.18亿元，亏损额明显收窄。
二季度，业内人士普遍预计生猪养殖行业有望延续向好势头，或将扭亏为盈。面对生猪养殖企业即将重回盈利增长，相关板块是否正迎来逢低布局窗口？
1季度或是生猪养殖最后一个亏损季？
扣非净利润是企业经营的核心指标，其变化是投资者观察企业盈利前景的重要参考。1季度，10家上市养猪企业企业扣非净利润同比增速平均值为52.34%，环比上季度的-242.81%改善显著；而且，10家企业的对应指标均出现改善。
数据来源：Wind，截至2024.04.30
广发证券认为，随着上游产能持续收缩，叠加均重、冻品库存等价格压制因素逐步消化，预计5-6月猪价上涨斜率将较为可观。而进入下半年，随着消费旺季到来、产能缺口的兑现，猪周期上行趋势将更为明朗，未来周期将会有可观的高度和景气持续时间。
未来2年，养殖企业盈利或持续增长
未来2年，生猪养殖企业盈利有望持续增长。以聚焦生猪养殖产业链龙头企业的中证畜牧指数为例，根据Wind机构一致性预测，该指数2024和2025年对应的归母净利润有望分别达到393.94亿元和707.06亿元。
数据来源：Wind，截至2024.04.30，单位：亿元
降本增效方面，过去3年生猪养殖行业持续修炼内功，生产效率大幅提升。以PSY（每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数）指标为例，行业平均PSY从2021年的18头提升至到2023年的20头（数据来源：上海钢联、上市公司公告）。如此，同样的市场价格下，企业的利润率会更高。
市场集中度方面，2023年，我国生猪出栏量前5企业的合计市场份额为18.1%，相比2020年的9.6%提升近1倍（数据来源：国家统计局）。通常，份额越集中，行业利润也会更加集中。
在更高的养殖效率和更集中的市场份额的加持下，龙头企业盈利成长可期。天风证券最新表示，本轮已有产能去化幅度或足以支撑大周期反转。随着行业猪企成本的持续优化，后续头均盈利有望持续修复和放大。
聚焦生猪养殖优质龙头
参考美国经验，在生猪市场份额持续向头部企业集中的1980年至1998年间，盈利最好的头部1/3猪场与盈利最差的1/3猪场的每头净利润相差长期保持在近30美元（资料来源：华创证券）。可见，投资养殖龙头是投资者获取生猪养殖业长期超额收益的重要途径。
中证畜牧养殖指数聚焦生猪养殖产业链“一篮子”优质龙头，其中股温氏股份、牧原股份、新希望、海大集团和梅花生物合计占指数权重超48%，龙头猪企权重占比接近五成，另外五成同时兼顾中小养殖企业高弹性。
数据来源：Wind，截至2024.04.30
畜牧养殖ETF（516670）跟踪中证畜牧养殖指数。公开资料显示，畜牧养殖ETF（516670）的管理费率为0.2%/年，在同主题ETF中处于最低水平，或许值得信赖。场外投资者也可关注其联接基金（A类 014414；C类014415）。
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中证畜牧养殖指数近五年表现分别为75.7%(2019)、13.49%(2020)、-5.93%(2021)、-13.21%(2022)、-15.30%（2023）。中证畜牧养殖指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。
